鲍威尔坚称美联储独立！四大关键信息，未来降息能否持续？

抖音推荐 2025年09月19日 19:38 2 admin

美联储降息了，就在9月18日凌晨两点，美联储宣布降息25个基点，这是其暂停一年后再次重启降息。

此次降息幅度符合预期，甚至从某种意义上说比预期稍弱——因降息同时并未放弃缩表，流动性释放有限。真正有价值的信息，出现在美联储会议决议、鲍威尔讲话及点阵图中。

关于本次降息后能否持续、美联储对美国经济与通胀的判断，以及其能否维持独立性，均可从中窥见端倪。因此，今天为大家快速总结四个关键信息。

第一是美联储内部分歧再度加大。关于本次25个基点的降息，美联储内部多数人保持一致，仅1人持反对意见。此人是刚被特朗普安插进美联储理事会的斯蒂芬·米兰，他认为应降息50个基点。

由此可见，特朗普对本次降息并不满意。更大的分歧体现在美联储点阵图上：图中每个点代表一位有投票权官员的利率预期。

观察2025年这一列，多数票委认为今年还能再降两次，总计下调50个基点，但有1人认为应降150个基点（此人大概率是米兰）。

斯蒂芬·米兰

白宫的声音已赤裸裸地体现在点阵图中，后续的“独立性之争”或将持续发酵。而关于2026年、2027年的降息水平，分歧更大，主因是未来经济前景与通胀预期不明朗。

本次降息的核心原因可总结为：对就业的担忧超过了对通胀的担忧。两害相权取其轻，美联储选择先降息再说。

因此鲍威尔将本次降息定义为“风险管理型降息”，虽听似防患未然，实则风险已近在咫尺。美国非农就业数据从高位时的单月20余万人，降至当前的2万余人，鲍威尔也承认当前就业存在实质性问题。

他认为问题源于移民政策导致新增劳动力减少，数据因此下滑。但往后看，情况更不乐观——当前企业处于“低雇佣、低裁员”状态，若经济进一步恶化，企业开始裁员，失业率将飙升。

鲍威尔预计，今年年内美国失业率将升至4.5%。可见，无论是降25个基点还是50个基点，都难以阻止就业数据进一步恶化。理论上应大规模降息，但当前“降不动”，因通胀传导尚未完成。

关于通胀传导，鲍威尔举了个典型例子：目前关税并非由出口国承担，而是由出口国到消费者间的企业（如进口商、进口原材料再加工企业）承担，且这些企业表示将进一步将关税传导给消费者。

不知美国普通民众若听到美联储主席这般“抱怨”，是否还会支持主张加关税的总统？

面对现状，美联储会后声明删除了“劳动力市场依然稳健”的表述，新增“就业下行风险上升、通胀上行风险上升”的描述。

简言之，这指向“滞胀”，只是“滞”尚不明显，“胀”需时间显现。这种情况对美元及美元资产构成利空——发布会期间，标普500指数已开始下跌。

同时，这也限制了美联储大规模降息的空间，导致以美元定价的资产（如黄金）震荡调整，无法满足“贝森特”所期望的“通过大规模降息为美国财政发债兜底”的需求。

关于美联储独立性，会后记者提问中多次涉及。例如有记者问鲍威尔是否考虑5月前提前离任、如何看待“库克问题”及“贝森特要求审查美联储”等。

鲍威尔未直接回应，仅反复强调美联储能保证独立性，但说服力不足。针对“贝森特主张美联储应关注‘适度长期利率’（即下场买债或大规模降息为美财政发债兜底）”的问题，鲍威尔明确表示当前未将此纳入政策决策框架。

整场发布会满是“撕裂感”：降息虽落地，但“贝森特”无法放开手脚发债，特朗普的经济刺激计划缺乏资金，鲍威尔也未能掌控局面。因此，本次降息对美元及美元资产的利好有限。

对我们而言影响有限——只要美联储降息，政策空间将进一步打开，我们扎扎实实做好自己的事，将更游刃有余。

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