剑南春股权巨变！"债转股"迷雾重重，真相浮出水面？

景点排名 2025年09月21日 20:40 2 admin

在中国白酒行业，“茅五剑”曾是公认的三大品牌。然而，当茅台和五粮液先后突破千亿规模时，剑南春的发展却明显滞后，甚至一度被称作“沉睡的雄狮”。

近期，一则消息让剑南春重回公众视野：时隔二十多年，国资以独特方式回归——通过一笔1.37亿元的债权转为股权，成为集团第二大股东。

这一操作引发广泛关注：这笔债务从何而来？国资重返是出于品牌情怀，还是商业考量？其背后动机令人好奇。

一场20年前的改制，埋下了今日的伏笔

要理解此次国资回归，需从2003年剑南春的改制说起。当时，董事长乔天明推动企业由国有转为民营，由20位高管持股。

这一变化一度激发了企业活力，推动了快速发展。

然而，改制中也埋下了一些隐患，尤其是“剑南春”商标的归属问题。虽然企业转为民营，但商标最初仍由政府持有，后转让给四川绵竹剑南春酒厂有限公司。

这一安排在当时看似合理，却为日后的纠纷埋下了伏笔。

自2024年11月起，德阳市中级人民法院多次开庭审理绵竹国资与剑南春酒厂公司及其关联方的商标合同纠纷。案件焦点在于当年商标转让的合法性、有效性及后续使用许可等问题。

尽管判决尚未公布，但外界普遍推测，此次纠纷可能是那笔1.37亿元“债权”的起源。如果国资胜诉或双方达成和解，剑南春关联公司可能需要支付高额商标费用，从而形成对国资的债务。

随后，国资通过“债转股”操作，成为剑南春集团第二大股东。这一策略显得尤为巧妙。

更让人玩味的是，就在绵竹国资入股剑南春之前，这家老牌酒企还上演了一出“大撒币”的戏码——连续两次大手笔分红，总额高达35亿元！

要知道，在2019年到2023年这五年间，剑南春总共才分了不到5个亿。突然之间，在2024年12月和2025年9月，每股分别派发30元和5元的现金红利，这架势，简直像是要把过去几年欠下的都补回来一样。这笔钱，来的时机着实有点“巧合”啊！

市场上不少分析师都在揣测，这巨额分红，或许是为了“化解历史包袱”而做的准备。一部分资金，可能就是为了支付可能出现的商标相关费用，也就是上面提到的那笔“债”。

而另一部分呢？别忘了，乔天明董事长曾因行贿和私分国有资产被判刑，并处罚金4亿元。这笔钱，是不是也借着分红的机会，让乔总个人能够有充足的资金去缴纳罚款？

如果这些猜测属实，那这次国资“债转股”的背后，与其说是简单的商业行为，不如说是一场精心策划的“历史问题解决大会”。它似乎在试图一劳永逸地清理掉乔天明时代遗留的种种“旧账”，为剑南春的未来发展扫清障碍。

绵竹国资的强势回归，无疑给剑南春带来了新的变数。目前来看，乔天明家族仍然掌握着控股权，但国资的意图，显然不止是做个安静的二股东。业内普遍认为，这是绵竹国资在强化对剑南春的掌控。

从积极的一面看，国资入股，无疑是给剑南春打了一剂“强心针”。有了国资背景的背书，剑南春在市场上的公信力和稳定性都会大大增强。

供应商、经销商看到有国家队撑腰，心里也会更踏实，更愿意和剑南春建立长期稳定的合作关系。尤其是在白酒行业竞争日益白热化的今天，这种“国字号”的信任状，是花多少钱都买不来的。

然而，从另一个角度看，国资的介入，也可能意味着某种“紧箍咒”。企业管理、经营策略上，是否会受到更多来自国资的约束？乔天明家族的自主权，又将如何平衡？这些都是未来剑南春需要面对的新课题。

抛开股权纠纷，回归到白酒业务本身，剑南春曾与茅台、五粮液并称“茅五剑”，那句“中国名酒销量前三”的广告语至今令人印象深刻。然而如今，剑南春在规模上已明显落后于前两者。

乔天明之子乔愚现任公司副董事长兼总经理，他为剑南春定下2025年实现300亿元营收的目标。为此，剑南春推出多款千元级高端产品，如“剑南春老酒”、“青铜纪面具版”等，试图提升品牌定位。

但市场反响较为平淡，消费者认知仍集中在经典产品“水晶剑”上，显示其品牌升级仍有较长路程。

2024年新春贺词显示，剑南春全年工业总产值增长15.11%，营收增长3.74%。尽管保持增长，但百亿规模的基数下，两年内实现300亿目标对正处于调整期的行业而言挑战巨大。

这就像历史上，秦朝大一统后，需要新的文化支柱。汉朝才逐渐找到“独尊儒术”的核心。剑南春也一样，需要找到新的方向和竞争力，才能再创辉煌。

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