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A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

十大品牌 2025年10月08日 22:38 2 admin

2024年9月24号那天，A股算是被一整套政策组合拳给打活了。

降准0.5个百分点、下调7天期逆回购利率0.2个百分点、统一房贷最低首付到15%，还新搞了个“科技创新再贷款”，之前跌到2689点的冰点，没几天就冲到10月8号的3674点，不少人都喊这是“最快牛市行情”。

到现在快一年了，上证指数从2700点爬到3800点，涨了不少，但跟以前那种涨得快跌得也快的情况不一样，这次明显稳多了。

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

今天就聊聊这波慢牛到底是怎么撑起来的，里面那些关键的变化又该怎么看。

政策不搞“急救”了，长线资金才是“压舱石”

说实话，以前A股总有点“政策市”的影子，就拿2008年的“四万亿”说吧，当时确实把指数拉起来了，半年涨了超70%，可2009年政策一收紧，20天就跌了23%，还带得房价涨、地方债多，短期刺激的后遗症太明显。

这次9.24之后，政策思路完全变了，不搞“急救包”那套了，反而盯着长期制度建设。

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最明显的就是退市和长线资金这两件事，2024年深沪交易所改了退市规则，主板亏损公司的营收标准提到3亿，还加了内控意见退市的情况，全年退了52家公司，是历年最多的。

这其实是让市场能“新陈代谢”，以前那种只进不出的情况少了，“良币驱逐劣币”才有可能。

还有长线资金，2025年1月出了《推动中长期资金入市工作的实施方案》，5月又有公募基金的高质量发展方案，核心就是让保险、社保这些钱能长期留在市场里。

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我去查了下数据，去年6月到今年6月，险资投在权益类资产上的钱多了9469亿，今年以来就多了6223亿，增速明显快了。

这些钱跟散户不一样，险资考核周期是3到5年，持股时间长，A股的波动率从2024年的21.6%降到2025年的11.7%，稳不稳定，看这个就知道。

2024年10月那会儿，因为政策热，一个月就新增684万开户数，创了当年新高，虽然后来政策热度降了点，但这些制度和资金的变化，其实是把市场的底子打牢了。

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政策把市场稳住了，老百姓的钱也开始动了。

以前大家爱把钱存银行、买房子，现在3年期定存利率跌破2%，货币基金还能有2.3%的收益，存银行反而不划算。

房子就更不用说了，2025年1到8月，开发商投资降了不少，卖房也难，租售比才1.9%，谁还愿意把钱砸在房子里当“储蓄”？

老百姓的钱“搬家”了，ETF成了香饽饽

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

本来想，大家可能会扎堆炒股，结果发现不是这样。

央行数据显示，今年1到7月，非银机构的存款多了4.7万亿，说明钱在从银行往金融市场挪。

上交所的数据也有意思，今年7月A股新开户196.36万户，比去年同期多了70%多，但大家没乱买，反而更爱ETF。

2024年8月到2025年8月，公募ETF的份额涨了4039亿份，而主动管理的股票和混合基金才涨700亿份，差了快6倍。

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说实话，这挺好的，ETF透明，不用猜基金经理怎么操作，跟着市场大方向走，对普通投资者来说，风险比单买股票小多了。

这种钱的“搬家”不是短期冲动，而是大家资产配置观念真的变了，从“房主存储”转向“金融资产”，而且这又会反过来让市场更稳，形成个正循环。

市场有钱了，还得有能涨的板块撑着，这时候科技股就站出来了。

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

以前美股科技股涨疯了，比如英伟达，2023到2024年股价涨了8倍多，A股只能跟在后面炒炒光模块，那会儿光模块指数涨了98%，但科创50还跌了31.93%，挺憋屈的。

2024年9月之后不一样了，特别是2025年1月DeepSeek-R1出来，用更少的算力就达到了顶尖AI模型的效果，一下子把技术壁垒打破了。

国内公司也跟上了，寒武纪2025年上半年营收28.81亿，比去年多了40多倍，海光信息营收54.64亿，也涨了45%。

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不光是软件，硬件也跟上了，英伟达出了新的超级芯片，国内地方在搞算力建设，腾讯、百度这些云厂商也在加投资，国产AI芯片的订单越来越多。

而且政策也给力，2024到2025年政府工作报告都提“人工智能+”，把它当成国家战略，加上美国对半导体的限制，反而倒逼国产替代加速，半导体设备、晶圆代工这些环节也跟着受益。

科技撑着产业，经济也没掉链子。

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2025年上半年GDP66.05万亿元，涨了5.3%，二季度还环比涨了1.1%。

出口也没垮，机电产品出口7.8万亿，“新三样”，电动汽车、锂电池、光伏产品出口涨了12.7%，对非洲、中亚的出口也分别涨了14.4%和13.8%，新兴市场给了不少增量。

可能有人会问，房地产不是不行了吗？确实，2025年1到8月房地产投资降了12.9%，卖房也难，但经济没垮，因为高技术产业补上了。

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航空航天制造、信息服务、计算机及办公设备制造的投资分别涨了34.1%、28%和12.6%，剔除房地产后，固定资产投资还涨了4.2%。

这说明经济不是靠老引擎硬撑，而是靠新质生产力，这个转变比啥都重要，也是经济能在逆风里稳住的关键。

消费这边也在变，以前买东西图实用，现在更想“取悦自己”。

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

小红书2024年的报告里说，“取悦自己”“彰显个性”的消费动机比2021年分别多了9%和1%。

国潮黄金比如老铺黄金、周大福“传承”系列卖得好，本土美妆的专利从2014到2021年每年都涨，《长安三万里》这种国潮动画也火了，这都是文化认同带来的消费变化。

宠物经济也起来了，2024年市场规模3002亿，预计2027年能超4000亿，养宠物跟养孩子似的，图的就是个情感陪伴。

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

潮玩也一样，泡泡玛特那些IP产品，又便宜还能抽卡社交，能快速给人情绪反馈，自然受欢迎。

零售渠道也在改，以前超市靠收品牌商租金赚钱，现在像好特卖、胖东来那样，盯着消费者要性价比，从“服务品牌商”转向“服务消费者”，这才是找对了方向。

行业竞争也在变，之前光伏、新能源车搞价格战，大家都不赚钱，PPI连续35个月负增长，这就是典型的“内卷”。

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

2025年7月之后，政策开始整治，发改委说要治“内卷式”竞争，市场监管总局也加强价格监管，之后多晶硅价格涨了52.9%，焦煤、焦炭这些也涨了不少，市场情绪一下子提上来了。

老实讲，反内卷不是不让竞争，而是把那些无效产能清掉，让企业把钱花在研发上，而不是互相压价。

参考2015到2018年的供给侧改革，钢铁靠合并、煤炭靠去产能，都走出了内卷，这次新兴行业也一样，主动减产、搞技术升级，才能让行业往上走。

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

7月以来科创100指数涨了36.8%，也能看出市场对这种变化是认可的。

这一年A股的慢牛，不是靠运气，是政策、科技、资金、消费、产业一起发力的结果。

有些叙事比如新消费、反内卷可能热一阵就稳下来了，但政策制度建设、存款搬家这些还在继续，它们是慢牛的底子。

A股慢牛一周年：六大叙事如何撑起40%涨幅？

后面就看AI能不能有新的商业化场景，半导体能不能再突破，要是能，慢牛说不定还能走得更远。

不过也得注意，政策落地慢了、科技不赚钱了、老百姓不把钱挪过来了，这些都可能出问题，投资嘛，还是得理性点，别光看涨得欢就冲动进场。

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