三年狂开221家店却赔钱！全棉时代高价策略遇冷，19亿库存难消化

热点资讯 2025年10月14日 02:37 2 admin

今年国庆期间，在全棉时代门店里，一包卫生巾标价约22元，比七度空间等主流品牌高出不少，店员忙着推荐“五件六折”的节日优惠，强调“这种折扣不常见”。

可即便有优惠，不少消费者还是犯嘀咕：同样是卫生巾，凭啥全棉时代能卖这么贵？

答案藏在它的“全棉牌”里。全棉时代背靠母公司稳健医疗，早年间靠全棉水刺无纺布专利技术打响名号。

这种技术解决了传统纱布掉絮、毛巾滋生细菌的问题，2009年推出的纯棉柔巾，正好踩中消费升级的风口，一下子成了爆品。

如今它把这技术延伸到卫生巾、婴童服饰等品类，还打出“健康、环保”的旗号，试图让消费者接受更高定价。

从数据看，高端路线确实撑起了营收：2025年上半年，全棉时代贡献了稳健医疗超六成收入，干湿棉柔巾、卫生巾分别卖了8.13亿和5.33亿元，毛利率更是吓人。

卫生巾毛利率68.3%，比恒安国际（七度空间母公司）的51.3%高出一大截，棉柔巾毛利率也比同行高近30个百分点。

图 / 稳健医疗2020年年度报告（左侧为2020年收入及占总收入比例，右侧为2019年数据）

但问题也跟着来。消费复苏慢，大家对价格更敏感了：在电商平台，别家的产品价格优惠量还多。

这就导致不少消费者吐槽“认可纯棉好，但架不住常买肉疼”，复购率悄悄下滑。

更棘手的是线下门店，2025年上半年平均店效跌了6.18%，开了近500家店，单店赚钱能力却在降——毕竟现在大家更爱线上比价，线下门店想靠“高端形象”留住人，越来越难了。

2025年上半年财报

其实全棉时代的高价困境，本质是“理想”与“现实”的碰撞：

它想靠技术和理念重塑消费习惯，可多数消费者买单时，还是会算性价比这笔账。

节日折扣或许能拉一波销量，但要让大家长期接受高价，光靠“全棉”标签还不够。

稳健医疗押注消费转型：一边增收一边扛库存压力

全棉时代的激进扩张，背后是母公司稳健医疗的“破局焦虑”。

要知道，稳健医疗原本是做医用敷料出身的，2020年疫情期间，感染防护产品营收一下冲到70.12亿元，翻了46倍。

可疫情一过，这块业务就断崖式下跌，2024年只剩3.54亿元，老本行撑不起增长，只能把宝押在全棉时代身上。

choice金融终端

转型初期确实见成效：2025年上半年稳健医疗营收52.96亿元，同比增长31.31%，健康生活消费品成了核心引擎，还通过收购美国GRI品牌拓展海外市场，2025年上半年境外收入就有15.37亿元。

但光鲜数据下，隐忧越来越明显。

最直观的是库存压得喘不过气：2025年上半年存货高达19.46亿元，比去年多了4.93亿元，存货周转天数142天，比恒安国际的93天慢了近两个月，还有2.19亿元存货面临跌价风险。

简单说，就是货卖不动了，堆在仓库里可能变“废品”。

这和线下拓店太快有关，三年开了221家店，可店效下滑，货卖出去的速度赶不上进货速度，自然压库存。

更头疼的是利润被挤压。为了推全棉时代、做海外并购，稳健医疗的期间费用率飙到35.59%，2025年上半年净利率只剩9.78%，连续五年下滑，连2020年巅峰时期的三分之一都不到。

公司解释是“并购整合的一次性成本”，可短期来看，钱花出去了，效率没跟上，这种“以钱换市场”的模式能撑多久？

现在稳健医疗陷入了两难：不扩张，医用业务下滑撑不起营收；一扩张，店效、库存、费用全出问题。

其实转型消费赛道本身没错，但它太急着跑规模，却没理顺“扩张”和“盈利”的关系。

毕竟做消费不是开越多店、卖越贵就好，得让消费者愿意持续买单，同时把运营效率提上来，不然规模越大，风险反而越高。

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